发表时间：2012-6-20 14:25:10来源：深圳之江贵金属研究中心 作者：柯诗敏

行情回顾：
　　
　　周二金价整体走势呈现冲高回落，金价于亚欧盘中冲高1632短期高点，随即于1625-1630区域展开震荡，美盘尾路突破震荡小区间最低回撤1617位，收报于1619位，日线结束此前连阳排列。昨日天通银小幅走低，开盘于5823，最高上试5865，美盘时段空头承压下行盘中最低回撤5742位，最终收报于5767位，日线收取带上下影小阴线。

基本面分析： 

美国篇：

　　今日到明日，市场的整个焦点开始转向美国，美联储（FED）的公开市场委员会（FOMC）召开的为其两天的议息会议，将怎么出招，这是市场开始关注的核心。从对风险市场的影响看，毫无疑问影响将比较大，无论是短期的还是中长期的。所以，需要有清晰的逻辑认识。
　　
　　美联储公开市场委员会为其从19日到20日的两天议息会议，将在北京时间周四凌晨揭晓。北京时间凌晨00:30将公布利率决定，凌晨2:00公布经济预期，而凌晨2:15份美联储主席伯南克将主持媒体发布会讲话。
　　
　　结合到美国的经济基本面上，市场对美联储的主要关注点重点是在究竟是要推出新的量化宽松货币政策呢还是继续延续扭转操作，顺便会不会将美联储的超低利率时间预期再往后推一年以上，乃至于其他措施，进行多管齐下的宽松政策，例如既继续实施扭转操作又推出新的冲销版的量化宽松货币政策呢？
　　
　　美国通胀和经济双回落。五月份美国的失业率比四月份上升零点一个百分点至百分之八点二，五月份美国的新增就业人口只有区区的六点九万人，这是美联储的一块心病。一方面是所有的经济指标似乎近期都在跟随就业情况，消费者信心指数，生产者物价指数，新增申请失业金人数等，特别是零售消费数据和房地产销售数据，都跟随新增就业人口数据一样开始变坏。这使得市场对美联储推出新的量化宽松的政策预期强烈，特别是通胀下滑情况，美联储推出新的量化的阻力减小。像五月份的消费者物价指数下滑超出预期零点一个百分点，下降幅度也是最近三年多以来的最大幅度。特别是连续四十个月失业率都在百分之八以上，加之大选来临，奥巴马也看到了希腊新民主党第一轮选举的民运，估计会加大经济刺激力度促进就业！这些都将促使美联储宽松货币政策利剑出鞘动作加快，变得毫不犹豫！

　　从美联储的立场看，不管实施哪种措施，都是向市场注入流动性，而不是收紧流动性，所以中长期看，就算是实施的策略不一致，在不断地注入流动性的情况下，强势美元站不住脚，特别是对美国恢复就业市场不利。
　　
针对市场的心理预期，短线可能性形成几种影响：
　　
　　如果美联储直接宣布实施新的量化宽松货币政策QE3，直接为市场注入流动性，不管是赤裸裸的类似前两轮量化的政策还是带有冲销性质的，都对美元将形成断崖式的下跌效应，美元将短线被重挫，中线形成新的下跌趋势，长线构筑长期复合底部，从而立马利好金银等风险资产价格。不过内从美联储的资产负债表情况看，特别是考虑到长期的成本效应看，之前的两轮量化，分别为2008年12月和2011年6月总计购买了2.3万亿美元的资产，为市场注入流动性限制借贷成本，如果美联储再这样赤裸裸地印钞也并非没有后患，虽然短期看通胀压力似乎并没有因为之前的注入流动性而变坏，实际上这部分通胀更多是转嫁到美国以外去了，例如转嫁到金砖国家中国、印度、巴西、俄罗斯等经济体去了，最终还是会回到美国的，换句话讲实施冲销版的量化可能性更大，就是一方面购买国债等资产，另外一方面通过短期市场将这部分资金回收，不流入实体经济，效果就是继续压低了经济市场的融资成本，同时掐掉了通胀成本；

如果美联储宣布同时延长扭转操作继续压低中长期国债收益率为市场注入流动性，像再度实施一个4000亿元到6000亿元的扭转操作OT2，那么美元的反映将会是比较温和的，可能不会像第一次那么强烈了，特别是对非美资产的影响没有那么强烈了。短线看可能甚至利好美元，因为大家都急于看到量化政策，中长线看将跟第一次实施扭转操作带来的非美利空是不同的，因为还是在向市场注入流动性，特别是如果伯南克在实施这种政策下还继续释放未来量化的预期，那么将对非美资产的利空影响极其有限；这种方案也是有成本的，而且结构性的成本是很高的，特别是对大件消费市场例如汽车和房地产不见得就是利好，而实施扭转操作更多是系统性成本，现在看系统性成本例如通胀压力并不大，因为通胀是下滑，下滑幅度也明显，所以，继续扭转操作政策个人认为是备选，并非是首选。
　　
　　如果美联储采取了非量化也非延长扭转的措施，但是伯南克强调了QE的未来预期，那么对美元见构成温和型利空，则温和利好非美元资产。在这种情况下，因为欧元区的疑虑渐渐被打消，加之非美资产技术上也有反弹需求，非美还是会有不错的市场反应。
　　
　　总之，美联储即将利剑出鞘，市场焦点开始加重到关注美联储剑指何方？无论何种措施，美联储其实都是为市场注入流动性压，低融资成本刺激经济增长带动就业，只是手段不同而已，中长期都是利好非美元资产。加之欧元区情况开始变得明朗，不排除非美元资产例如欧元和黄金白银多头在备战多时后，发起一轮冲锋陷阵，就等美联储今晚打响第一枪！

欧洲篇：

　　欧洲方面的情况似乎逐渐转向更加清晰明朗，特别是在希腊大选结果出来后，以及G20国集团会议结束后。整个风险投资市场的消息面刺激开始出现跷跷板效应的重新倾斜，市场焦点开始从欧洲转向美国。同时欧洲开始阴转晴，美国开始有阴霾。

　　首先是，希腊第二轮选举获胜的新民主党组阁事情正如该国的一些政治家所说，将很快完成组建联合政府，也许是几个小时，也许是几天而已。意味着希腊的组阁并没有遇到太大的分歧，新民主党和泛希腊社会运动党两大党派组阁没有太大的悬念。不过希腊也还是存在一些不确定性，一方面是希腊的左翼政党以前是一个小党，现在一跃而成为希腊的第二大党派，立场就是反对对希腊实施的财政撙节计划；另外一方面是希腊本次第二轮投票投票率不超过百分之七十，约百分之三十五的选民都没有去投票，反映出希腊选民实际上对哪个政党上台都不抱有太大的希望，或者新预期；再则是最终统计出来的选票，赢得选举的第一大党新民主党的得票率跟得票率第二的左翼震荡相比，优势不超过百分之五，这些都显示出在希腊经济年均百分之五的负增长情况下，后面的任何撙节计划政策都将遇到特别大的阻力，不会一帆风顺。最多就是履约原来的计划，同时开始关注经济增长。不过，希腊退出欧元区这件事情已经在阶段性时间内消失了，至少有一年左右的缓冲吧。

其次是，希腊不退出欧元区不仅仅是这件事情的本身，而是对整个欧洲经济体特别是欧元区有比价好的示范作用，希腊更多是一个多米诺骨牌。意大利西班牙等经济体在希腊新民主党获胜后，那么对欧元区的信心也将加强，这种政治的破坏性传导效应被遏制。

再次是，G20国集团会议召开后，一方面是国际货币基金组织得到了特别是金砖国家的注资承诺，