10月份以来，不管
大盘强弱，前期强势股补跌的情形几乎每天都在发生。从强势股补跌的动因看，业绩预期下调、风格板块间估值收敛以及资金信心脆弱成为主要原因，而这也显示市场筑底过程或将比预期复杂。
强势股补跌凸显筑底复杂性 透露三大信号
10月份以来，不管大盘强弱，前期强势股补跌的情形几乎每天都在发生。从强势股补跌的动因看，业绩预期下调、风格板块间估值收敛以及资金信心脆弱成为主要原因，而这也显示市场筑底过程或将比预期复杂。
强势股补跌持续深入
从本周三行情看，强势股补跌是市场最主要的特征之一。比如，在昨日居于跌幅前列的股票中，就出现了法拉电子(600563,股吧)（600563）、鲁泰A（000726）、西部材料(002149,股吧)（002149）等一批前期强势股的身影。
更值得关注的是，强势股补跌并非周三单个交易日市场的主要特征。实际上，尽管在中央汇金增持的支撑下，“工农中建”四大行股价异常稳健，而大盘近期也因此运行的相对强势，但场内个股的分化却没有丝毫停滞，具体表现就是强势股补跌在10月份愈演愈烈。
统计显示，截至10月19日，沪综指10月以来累计小幅上涨0.78%。但从个股看，有64只个股的跌幅超过了10%，这其中包含了大量补跌的前期强势股。比如，在10月以来跌幅居于前10位的个股中，除了包钢稀土(600111,股吧)（600111）自今年年中始终在下降通道中运行外，其余9只个股在今年前三季度都表现的比较抗跌。
从补跌的强势股类型看，大致可以分为三种：其一，前期涨幅巨大，面临较大获利回吐压力，比如自8月份开始一字涨停的ST润盛A；其二，前期表现抗跌，但近期突然遇到基本面压力，比如一汽富维(600742,股吧)（600742）、盘江股份(600395,股吧)（600395）等个股；其三，长期停牌，近期复牌后补跌的品种，比如时代科技(000611,股吧)（000611）、中百集团(000759,股吧)（000759）等个股。
透露三大低迷信号
从内在动力看，业绩预期下降、估值收敛和资金信心脆弱是近期强势股跳水的主要原因。实际上，这也是压制当前整体市场的主要因素。短期而言，在宏观经济继续缓慢下行，以及货币政策尚不具备大幅放松条件的背景下，上述压力恐怕很难迅速消散。由此看，投资者对市场筑底的复杂性也应该有更理性的认识。
首先，业绩预期下降。近期比较典型的因业绩预期下调而下跌的股票有一汽富维、盘江股份等个股。从宏观面看，目前实体经济去库存的脚步仍未结束，而房地产投资的下降预期又令未来一个季度的经济增长前景极度不明朗。分析人士预计，A股上市公司有可能在今年四季度迎来新一轮盈利预测集中下调。
其次，估值收敛。从近期跳水的强势股看，中小盘股居多，大盘股几乎没有，显示估值回归是导致强势股跳水的另一个重要原因。数据显示，伴随A股历史上几个重要底部构筑，往往是市场间大、中、小盘股估值的逐渐收敛，当这种估值收敛达到一定程度后，市场往往会很快走出底部，比如2005年年底以及2008年年底都是如此。从目前看，大、中、小盘股估值虽然逐渐开始收敛，但偏离值仍然很高，显示强势股跳水或将延续，且大盘距离走出底部也可能尚需时日。
最后，资金信心脆弱。在近期突然跳水的个股中，有少部分股票，其业绩增长预期相当不错，而且估值也处于市场低位，比如昨日深幅调整的鲁泰A。分析人士指出，这部分个股跳水显然不是由基本面原因造成的，“没跌”是唯一的理由。由此可见，当前场内资金的情绪非常脆弱，始终处于草木皆兵的状态。但短期而言，在经济增速下行，而政策放松预期没有兑现的情况下，投资者的信心恢复似乎缺少明显动力。
银行股保驾 股指有望构筑小双底
A股市场周三小幅收低。盘中剧烈震荡，但大盘股表现坚挺意味着什么？本轮反弹是否结束？哪些板块值得关注？本期特邀宏源证券(000562,股吧)（000562）财富中心总经理唐永刚以及新时代证券研发中心总经理孙卫党(博客,微博)共同分析后市。
唐永刚（宏源证券财富中心总经理）：现在来看，下跌动能基本上已经告一段落。前期热门板块都出现了一轮轮跌，这两天涨的东西，是前两天涨幅不大行的。从现在的情况来看，我们认为后面大盘向上的概率更大一些。
对于10月12日的大阳线，从基本面来看，主要是汇金增持。这样非常明确的政策支持，到现在来看这个信号的力量仍然存在，四大行的维稳力量持续。
如果大盘股没有大的下跌，指望大盘在这个地方继续创新低，难度非常大。如果它们继续保持稳健，市场经过连续几天调整，人气、资金都有比较强的聚集。这恰好是我们增强信心非常重要的依据，所以我们并不认为反弹到此结束。
经济数据方面，我们认为GDP增速第四季度很可能在8.5%附近。从货币政策的前瞻性来说，我认为货币当局应该采取措施，货币政策出现微调、定向宽松的可能性比较大。
整体是超跌反弹行情，这个行情震荡比较大。但是这两天涨幅比较大的或者是回调过程之中表现相对强势的，比如说酿酒这种消费类的品种，要注意一下风险。对于这两天连续下跌的品种，一些跌幅比较大的，传媒类的、新材料类的，关注度可以高一些。
孙卫党（新时代证券研发中心总经理）：在目前的位置上，短期来看可能构筑小双底。有两个原因，第一，这轮反弹的运行格局和前几次的单日阳线有本质区别。第二，周三的盘面有躁动的现象，表现在指标股瞬间快速拉升。周二大盘杀跌，但几大银行股基本上没跌，周三仍然保持强势，这反映出市场有一股力量在这个位置上护盘。整体上我认为，目前市场还是一个弱势格局，但是无论小双底能不能形成，到了前期低点的位置上都会有反弹，但是反弹力度不是特别乐观。
目前市场杀跌的动能并不是特别大，指数的下跌空间也不是很大。但是在目前的市场环境下，个股的风险和前期相比进一步加大。个股的风险来自于两个方面，一个是前期涨高的个股，因为在高位，人气涣散，造成了踩踏效应，会有下跌；另外，三季度业绩明朗，一些制造业公司业绩进一步下降，或者增长幅度下降，这类公司近期突然出现破位杀跌。
基本面复杂多变 短线思维应对筑底
本周三A股市场走势不济，但较周二跌势已有明显减缓。沪综指盘中得益于银行股、券商股以及石油股相对强势，呈现强势震荡格局，收盘小跌0.25%。但深成指受地产股的影响，走势明显弱于沪综指，收盘下跌1.19%。两市成交量也较18日大幅萎缩。难道10月12日开始的反弹结束了吗？
技术面阻力重重
市场周二、周三的回落整理，可以从技术分析上找到两个原因。一是沪综指在10月12日从2318点展开反弹后，于17日最高上冲到2453点，而2450点位置刚好是今年8月9日、9月20日沪综指反弹的支撑位。该位置在9月23日被下破后已经由支撑转为压力。二是从通道走势观察，沪综指17日反弹的高位2453刚好碰到了7月18日开始的下跌通道上轨，8月30日、9月21日沪综指两度在该上轨处遇阻回落，表明该上轨有重要压制作用。17日股指在此位置回落整理，显示股指虽然企稳但仍无力突破上行，仍处弱势格局。
基本面因素多变
国际上，上周全球市场普遍对即将召开的欧盟峰会充满期待，法国、德国元首也纷纷表示了破釜沉舟的决心。但本周开始，一些事件的发生让欧债危机的解决蒙上了阴影。首先是德国总理默克尔表示：“不要寄望欧债危机的所有问题都在23日欧盟峰会上得到解决，这种梦想是无法实现的。”其次是评级机构穆迪突然跳出来，对欧元区第二大经济体法国的3A信用评级发出警告。穆迪称，救助欧元区其他国家以及法国本国银行的成本，可能会令法国财政负担加重，导致该国的最高信用评级在3个月内被列入负面观察名单。法国的举债成本和违约担保成本应声飙升。第三，19日穆迪又将西班牙主权评级从Aa2下调至A1。这些消息都让投资者担心欧债危机的未来演变，担心德克夏银行成为欧洲的雷曼兄弟。
而国内发布的经济数据也对市场施加了不利影响，如18日公布的第三季度GDP数据为9.1%，这已经是连续第三个季度回落了；同日晚间国家统计局公布的9月份70个大中城市住宅销售价格变动情况也透露出信号，即随着多个城市房价同比、环比涨幅出现明显回落，房地产市场数据上的拐点已经出现，房价调整的大幕可能正徐徐开启。这些基本面的情况变动直接打击了多头的信心，也导致了19日深市地产股下跌。
震荡不改反弹趋势
由此可见，17日之后市场的回落整理主要是受消息面、技术面的影响所致。但我们觉得技术上更大级别的趋势界定表明，市场还在中期反弹阶段，10月12日开始的反弹并不会因为几个交易日的回落整理改变其性质。所谓的反弹是指对原有趋势的修正整理，甚至是原有趋势暂时的中止。技术上的反弹有多种：快速的反弹如V字型的；有震荡的反弹如W型；也有一字型的横向整理；甚至按照波浪理论还有一种创新低后重新回升的走势也属于反弹。因此反弹格局千变万化，也导致了走势错综复杂。
所以在操作上应坚持短线思维，尤其在基本面不甚理想的情况下，盈利预期应有所保留。对此波反弹的灵魂板块，如证券、银行、石化等品种后续还可关注。汇金增持四大行，表明了管理层有稳定市场的诉求，对市场信心暂时有一定的支撑。但是政策底和市场底往往不一定重合，未来也不排除市场继续回落，稳健投资者还是观望为宜
