天通银在上周同黄金一并遭遇空方打压，由周初高点6140逐步回落击穿6000整数关口最低下试5760，收报5851位，周线收取中阴线，整体跌幅达4.36%。今日早盘开局仍然在5800一线具有支撑作用，在上周五晚间白银在区间5800/5900一线来回整理，连续多次回踩5800附近均得到支撑，但反弹力度依旧不够强势，目前未能脱离盘整区间。

 

基本面分析：

 

中国人民银行5月12日晚间发布消息称，将从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第二次下调存款准备金率，上次下调准备金率是在2月24日。下调后，大型金融机构存款准备金率降至20％。中小型金融机构存款准备金率降至16.5％。银财富首席分析师石勇认为，存款准备金率再度下调，显示央行释放流动性意图明显，一定程度上或有通胀忧患，而黄金抗通胀避险保值功能，一定程度为黄金价格提供支撑。

 

本周汇市展望：

05月14布鲁塞尔比利时欧元集团会议

05月15英国英国27.5亿英镑票息5.0％、2025年到期的公债

05月15布鲁塞尔比利时欧盟欧洲经济及财政事务理事会会议

05月15悉尼澳大利亚澳洲联储公布货币政策会议纪录

05月16法兰克福德国欧洲央行管委会会议.无利率决议

05月16加拿大加拿大两年期债券

05月16德国德国50亿欧元票息1.75％、2022年7月4日到期的10年期联邦债券

05月16伦敦英国英国央行公布季度通胀报告

05月17英国英国迷你标售票息5.0％、2014年到期的公债

05月17西班牙西班牙Obligacion公债

05月17华盛顿美国美联储公布4月24日-25日货币政策会议记录

05月18戴维营美国（G8）G8峰会举行，美国总统奥巴马将邀请G8领导人参加G8峰会，领导人将在会上就经济，政治及安全方面的广泛议题进行讨论（至19日）

 

　　同时希腊问题也是本周关注焦点，希腊能否接受撙节计划而获得救援？何时才能组建新政府以及是否会退出欧元区，同时周二开始的不少重要经济数据以及周三晚上的美联储会议纪要，将会是决定风险货币短期是反弹还是继续承压的关键；希腊保守党与左翼党派组建联合政府，最后以失败告终，新一轮选举成为唯一之选。这加大了希腊退出欧元区的风险。希腊退出、法国左转、德法分歧加剧、西班牙银行业危机以及国债收益率高企，令欧元深陷四面楚歌之境。虽然在去年债务危机期间，投资者购买黄金寻求避险，但黄金更多是被当作大宗商品来交易，并与美元走势相反。另一方面，原油市场崩溃后，恐慌情绪传导到了黄金。个人认为作为避险工具的黄金，今年更多地表现为商品属性，而市场的恐慌程度还没有到最坏的程度，因此黄金的避险功能一时半会也体现不出，只能承压下跌。金银短线不排除反弹修复指标的可能，中期依然是空头趋势，建议中线逢高做空金银　　

 

个人综述：索罗斯在评价欧元区的财政紧缩政策时，是严厉地抨击了德国总理默克尔不懂经济。索罗斯认为欧元的问题就像是汽车打滑，汽车打滑如何让汽车回归到正常的方向呢，首先要顺着打滑的方向然后才能够扭转到另外不打滑的另外一方，如果用一句政治哲理来理解，那就是先要顺应民意然后才能领导民意，一上台就领导民意的政治领导人都不可能实现自己的政治理想。所以，未来的欧元区如何在刺激经济增长和实施财政紧缩上达成一种平衡，将是德国总理默克尔和法国新上任的总统奥朗德不得不面对的战略和战术性问题。

 

　　如果希腊退出欧元区，欧元将迎来短暂的回升，但是实际上希腊占据欧元区的经济不到百分之五，希腊退出与不退出对欧元长期影响都不大，所以一旦希腊如果选择退出欧元区，欧元迎来的依然仅仅是短暂的利好，可能希腊仅仅是多米诺骨牌效应。欧元区的核心问题不是希腊，也不是意大利，更不是西班牙，同时欧州国家的其他小经济体也不是核心，欧元区的问题另有重大隐情。

 

　　首先，欧元区经济活力最好的是德国，德国是以出口导向性的经济，主要是重型的机械和化工类出口中对经济的贡献度是最大的，德国的财政赤字跟经济的比例与其他欧元区国家看，属于健康的比例关系。但是深层次的原因是，其他欧元区国家并非出口导向性经济，就算是出口导向性经济，金融危机以来出口导向经济大部分都受到了很大的冲击，但是德国不一样，因为中国这样的新兴超级经济大国在金融危机中政府推出的一系列经济刺激计划而是德国的经济显著性地收益，因为这类新兴经济体的经济刺激计划，不是促进消费促进内需的方式，更多是通过扩大固定资产投资的方式进行，当然德国的重型机械等就受益显著了，所以有人讲中国拯救了德国。但是德国人则不这么认为，他们认为他们国家经济持续增长，财政赤字非常可控的原因是之前德国就严格执行了财政赤字占据国内生产总值的比例，因为财政赤字没有失控，而没有出现主权债务危机。所以说，从这个角度看，欧元区的主权债务危机首先是因为经济的下滑而出现的，而不是经济处在上升中出现的。

 

　　其次是，欧元区的政治领导人未了上台，不断地承诺更多的福利政策，导致公共支出不断地加大，同时民众的产出效应却是在不断地减少，不但是社会收入上的福利，还有工作时间假期等方面的福利也是越来越大，这必然导致整个经济的竞争力逐渐失去，这个世界上没有哪个民族不是勤劳致富的，最终出现的效果就是每个民众都变成了中产阶级或者以上的人，再加之需要维护这种公共高福利，所以对个人的所得税和企业的所得税征收比例过高，这使得人们从内心深处认为反正干得多也是交税多，干得少生活也不会太差，那何乐而不为地度假呢？何乐然不为地不开公司呢？同时随着世界经济一体化加剧，各个领域的竞争都变得更加激烈，像希腊作为传统的海上运输强国之一，相关的船务运输公司也因为各种原因破产了，一方面可能是外围环境的竞争加剧，另外一方面可能更多是本国的一些原因，像劳动力成本特别是工作时间福利和工作待遇福利，企业心态，企业税收等等方面。总值，高福利导致了入不敷出，特别是高福利损害了经济活力和经济竞争力。

 

再次是，欧元区的一体化，确实给各个欧元区国家经济带来的福利和便利，使得各个经济和政治小国，开始向欧元区的最大经济体和最强经济体的福利思路靠拢，德国人的高福利那是因为经济的核心竞争力而沉淀下来的，德国的高科技产品通过几十年乃至上百年长期发展和长期规划而形成的，德国的福利待遇是跟德国的经济匹配的。但是欧元区的一些效果在加入欧元区后，坐吃山空，想当然地地消费欧元，以为有靠山，以为真的跟德国法国等国并为一体了，所以推行了高福利，这种政策趋势的最终结果是高福利是建立在本国经济脆弱的海市蜃楼上面的，泡沫一破灭就无法收拾。

 

其他国家也是类似，如果用一句话来讲，就是欧洲的高福利导致入不敷出兵损害了经济的竞争力，除了德国是个特殊情况外。所以，就算是希腊退出欧元区，欧元区还是会出现这样那样的问题，因为希腊退出和不推出都不是欧元区的主权债务危机的核心，欧元本身没有错。

 

那么，如果希腊退出欧元区呢，那意味着希腊将重新发行自己的货币，未来货币贬值的速度将是可想而知的，因为只有通过货币贬值才能够解决国内的问题，货币贬值带来的负面效应相对于当前的问题，似乎不是核心。

 

从另外一个角度上讲，欧元未来肯定是要继续贬值的。因为欧洲的财政紧缩政策一定制定出来了，而且并不是瞒天过海或者指鹿为马式的乱制定的措施，实际上制定的这些措施都是因为出现了这样的问题，而且是很迫切必须要解决的，所以孤立地认为当前欧元区的财政紧缩政策是错误的，实际上是因为没有设身处地地理解和结局问题的想法，不过欧元区的措施似乎显示出的是头痛医头，脚痛医脚的方式而已，不过这是不得不走的一步。未来欧元区需要刺激经济，刺激经济增长才是财政紧缩政策跳出被动循环的恶性怪圈的唯一出路。因为财政紧缩政策对经济的活力损害也是显而易见的。

 

那么如何刺激经济增长呢？毫无疑问，唯有货币贬值才是可行的，而且是最有效的，而且是有基础的。欧元之所以没有出现大幅度的贬值，主要阻力来自欧洲的金融机构，欧元贬值势必会影响到他们的核心利益，但是如果欧元不贬值呢，欧元面临分离的现实，也面临经济继续下滑而使得财政紧缩对经济的损害形成恶性循环。

 

从法国大选和希腊大选后，我们看到欧元出现了断崖式的下跌，这种下跌趋势还没有结束，因为欧元贬值将是欧元经济刺激的最好方式，也是各个欧元区国家均能够感受到的经济刺激措施。

 

故欧元贬值不可避免，但是从更大的战略性层面看，欧元不可能倒下的，欧元从长期看江跟美元实现一对一左右的汇率。

 

欧元下跌当然在金融市场上拖累黄金白银等的走势，这种拖累更多是市场心理层面的短线影响居多，从白银黄金的本身的价格看，例如白银已经来到成本价格区间了，黄金已经来到重要的支撑位置了，这些都觉得了白银黄金已经比较重要的支撑区间，但是白银黄金短线会不会出现单边上扬呢？可能性非常小，更多是支撑有效，下跌有限的中性稍微偏暖的格局，因为二季度全球资产价格大幅攀升的格局都很小。故看多黄金白银的投资者，特别是中长期投资者，黄金白银实际上已经来到战略性购买区间，越跌越买也并非是失去理智的冒险行动。

 

黄金避险属性降低。欧洲政局的不稳定，摩根大通的一起交易意外亏损20亿美元推动投资者继续买入避险资产。黄金本具有避险属性，但由于其价格已经很高，一定程度抑制其避险功能；另外，美国经济持续利好，进一步提升美元避险功能，此消彼长之下，黄金避险功能降低，近期无法支撑金价。最后，由于中国数据不佳，4月零售销售年率和4月工业生产年率均低于预期，铜价继续承压，进一步打压商品价格，利空黄金。

美元指数：4小时保持上升趋势，KDJ运行超买区存在回落风险，下方关注80.00一线支撑，上方关注80.80-81.00压力；

 

 

 

17:00   欧元区   3月份工业生产

21:00   欧元区   欧元集团会议

23:00   欧元区   财长会议　　　

日线图：

4小时图：

1小时图：