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专家分析，第三轮量化宽松如“下药”过猛，将损人不利己本报记者 王燕平
今年以来反弹势头强劲的美国道琼斯指数，上周出人意料地下跌了1.15%。不过，本周一，美联储主席伯南克暗示不排除推出第三轮量化宽松政策（QE3）的可能性，重新刺激美国股市大幅上涨。
自去年6月底美国第二轮量化宽松政策结束后，美国QE3的阴影就一直笼罩着全球。去年9月份，美联储先搞了一次变相的量化宽松“扭转操作”，即通过“卖短买长”来置换国债，延长国债期限，达到释放流动性的目的。今年3月份又表示将维持接近零的利率直到2014年下半年。扭转操作今年6月份即将结束，QE3再次被提上议事日程。
伯南克暗示QE3 股市大宗商品应声而涨
本周一，美联储主席伯南克在全美商业经济协会发表演讲称，当前美国就业市场的改善是令人鼓舞的迹象，也是联储此前推出刺激政策的效果体现。他表示，美国失业率长期居高不下的主要原因是实际经济增长率低于潜在增长率，即失业主要以周期性失业为主。虽然如今经济出现好转迹象，但倘若不采取“适应性的”措施，周期性失业有可能会转变为结构性失业。
对于伯南克这一表态，分析人士将此解读为美联储或将出台更多的刺激政策来进一步改善就业市场，为可能即将推出的QE3提前“热身”。此前，有“债券天王”之称的太平洋投资管理公司联席首席投资官比尔·格罗斯预计，美联储可能在4月份的议息会议上暗示推出第三轮量化宽松措施。
在伯南克讲话的刺激下，美股当天大幅高开，欧洲股市盘中涨幅扩大。当天收盘，道琼斯指数上涨160.9点，收于13241.63点，涨幅1.23%；纳斯达克指数涨幅1.78%，再创11年多来新高；标普500指数涨幅1.39%。
大宗商品价格再受刺激，美元指数则出现跳水。从3月25日到27日，人民币对美元汇率中间价连续第三天刷新2005年汇改以来新高，27日定在6.284。
量化宽松与否 3月经济数据是关键
一般认为，美国的宽松货币政策往往是在就业市场不乐观的情况下推出的。然而，美国劳工部3月9日公布的数据显示，2月份非农就业人数增加22.7万人，1月份数据向上修正为增加28.4万人，已连续3个月增幅超过20万人，数据好于预期。分析人士认为，这表明美国经济正在缓慢复苏的道路上稳步前进。此时伯南克却暗示可能推出QE3，那么葫芦里卖的什么药？
“一般认为，如果新增就业人数连续3个月超过20万人，表明美国经济正在复苏。”浙江财经学院教授徐敏认为。不过也有例外，此前美国就有过连续3个月新增就业人数超过20万人，但之后经济又掉头向下的情况发生。
让美国担心的是仍然居高不下的失业率。2月份美国的失业率为8.3%，与1月份持平。因为更多人重新失业加入劳动力大军抵消了就业岗位的增加。实际上，伯南克在讲话中就表示，美国目前的失业主要以周期性失业为主，而不是结构性。也就是说，按伯南克的分析，目前美国的经济周期仍处于衰退阶段。而要尽早走出衰退，就必须采取宽松的货币政策。
伯南克在接受美国媒体ABC采访时称，美国经济状况较一年前增强且更加稳定，但需要保持谨慎，确保经济改善持续，现在宣称复苏取得胜利为时过早。无论如何，失业率仍然高企，房市也处于低迷状态。
徐敏表示，目前看，QE3会不会推出，何时推出，推出的力度有多大，最主要取决于美国3月份的经济数据。如果3月份新增就业人数继续保持在20万人以上，失业率下降，表示美国经济总体向好，推出QE3的紧迫性和力度均将大大下降。
其次，全球经济的好坏也会对QE3的推出带来直接影响。无论是发达国家还是拉动全球经济的新兴市场，经济都出现下滑或明显放缓的迹象，想靠出口拉动的美国经济也将未能幸免，这对美国走出衰退是很不利的。伯南克的表态，很可能是在为QE3提前热身。
“下药”过猛
损人不利己
从美国之前先后推出QE1和QE2的结果来看，一旦美国推出QE3，一个必然的后果是通胀压力重新抬头，而且这一通胀压力要全球来为美国人“买单”。
首先，美元作为全球储备货币和主要结算货币，在全球货币体系中占据霸主地位。QE3推出后，大量美元流向全球，将推动原油、有色金属、粮食等大宗商品价格上涨，黄金将走出新一轮牛市。不久前，我国成品油价格刚刚大幅度上调，已加剧了包括农产品在内的各类商品价格的上涨。不少产品由于各类成本的累积效应，涨幅大大超过了成品油的涨幅。QE3将进一步加剧我国输入性通胀的压力。
“QE3推出肯定会损害中国的经济。”徐敏表示，因为中国的石油消费大多依赖进口。除了输入性通胀的压力，中国持有的美元资产（包括大量持有的美国国债）将面临继续大幅缩水的风险。
当然，美国推出QE3，对美国也并非只有益处，而且很可能损人不利己。因为在全球经济一体化时代，一旦全球经济继续衰退，内需增长乏力的美国想靠出口拉动经济的梦想就会破灭。而且，过高油价同样会对美国经济复苏带来沉重打击。而从目前情况看，美国经济要走出衰退，恐怕不是半年或一年之内能够完成的。 | 
